聯想創投賀志強：不追風口的(de)人(rén)

（文章(zhāng)轉載自定焦，作者：溫故、阿倫，編輯：阿倫，文章(zhāng)已獲轉載權限）

在追風口盛行的(de)投資行業，聯想創投是一個(gè)特殊的(de)存在。

它的(de)特殊，首先體現在不追風口。

從2016年創辦起，聯想創投就把硬科技作爲投資主線。從IoT、邊緣計算(suàn)，到雲、大(dà)數據、AI，七年時(shí)間裏，它砸進上百億資金，投出200多(duō)個(gè)項目。

這(zhè)期間，創業風口輪換，很多(duō)投資機構頻(pín)繁變換賽道，但聯想創投始終如一。

特殊之處還(hái)體現在，它的(de)明(míng)星項目命中率很高(gāo)。

聯想創投的(de)投資名單裏，既有甯德時(shí)代、蔚來(lái)、海光(guāng)、寒武紀等行業巨頭，也(yě)有曠視、思謀等獨角獸，還(hái)有芯馳、衛藍、數碼大(dà)方等專精特新“小巨人(rén)”。

在投資風格上，聯想創投深度了(le)解科技産業化(huà)，敢于在早期項目下(xià)重注。

2016年，聯想創投總裁賀志強去見蔚來(lái)創始人(rén)李斌，蔚來(lái)那會隻有“兩個(gè)電機、一個(gè)電池”，公司估值10億美(měi)金，“挺貴的(de)”。但賀志強還(hái)是決定出手，參與了(le)B輪和(hé)後續的(de)C輪融資。

跟一般的(de)VC（風險投資）相比，聯想創投比較大(dà)的(de)不同，在于它是CVC（企業風險投資）。

CVC是指企業内部成立的(de)風險投資部門，它能夠利用(yòng)企業基金直接進行對(duì)外投資，近幾年在創投市場(chǎng)展現出獨特優勢。

聯想創投起源于2010年成立的(de)“聯想樂(yuè)基金”，2016年升級爲聯想創投集團。除了(le)風險投資，它還(hái)爲聯想集團孵化(huà)了(le)10多(duō)個(gè)子公司和(hé)創新業務，比如擁有全球24億用(yòng)戶的(de)SHAREit（茄子快(kuài)傳），以及聯想懂(dǒng)的(de)通(tōng)信、聯晟智達、諾谛智能等等。

在聯想集團内部，聯想創投承擔著(zhe)探索未來(lái)的(de)使命，扮演著(zhe)“瞭望塔”的(de)角色。按照(zhào)賀志強的(de)說法，“聯想創投要投IT的(de)未來(lái)，推動聯想集團的(de)新業務或者中心技術成長(cháng)”。

現年60歲的(de)賀志強，在聯想集團工作了(le)37年，其中有15年擔任聯想集團CTO和(hé)聯想研究院院長(cháng)。作爲聯想創投總裁，它爲團隊制定了(le)一套獨特的(de)投資方法論：通(tōng)過行研深度理(lǐ)解産業發展規律，提前洞察科技趨勢；對(duì)于每一個(gè)項目要去除雜(zá)念，單獨思考；實現“做(zuò)時(shí)間的(de)朋友，聽(tīng)真理(lǐ)的(de)聲音(yīn)”。

在科技創業如日中天，大(dà)模型席卷全球的(de)當下(xià)，「定焦」和(hé)聯想創投總裁賀志強進行了(le)一次對(duì)話(huà)，以下(xià)是中心内容：

01

大(dà)模型讓自動駕駛有可(kě)能實現

定焦：聯想創投一直将硬科技作爲投資重點，這(zhè)些年具體的(de)投資方向有調整和(hé)變化(huà)嗎？

賀志強：從2016年成立的(de)第1天，我們就投産業互聯網。投資的(de)基本邏輯是從中心技術到智慧行業應用(yòng)。通(tōng)過IOT、邊緣計算(suàn)、雲、大(dà)數據、人(rén)工智能這(zhè)五大(dà)技術單元，賦能智慧交通(tōng)、智慧物(wù)流、智慧醫療、智能制造、智慧金融等智慧行業。這(zhè)其中IOT可(kě)以拆成AR/VR、手機、機器人(rén)。過去幾年我們一直圍繞這(zhè)個(gè)圖譜在投。

定焦：2017年投資蔚來(lái)時(shí)，車還(hái)沒量産，你怎麽判斷這(zhè)家公司一定能成？

賀志強：那會它确實什(shén)麽也(yě)沒有，就一個(gè)電池包、兩個(gè)電機，估值10億美(měi)元。但我們覺得(de)電動車一定會成，而且一定會有新勢力跑出來(lái)，因爲傳統車廠肯定比新勢力慢(màn)。另外，李斌和(hé)秦力洪的(de)組合還(hái)是挺不錯的(de)。

定焦：所以他(tā)們是你喜歡的(de)創業者類型？

賀志強：創業者沒有什(shén)麽類型是一定正确的(de)，但是有一個(gè)或者兩個(gè)同等量級、關系對(duì)等合夥人(rén)組成的(de)創業團隊，我們覺得(de)是加分(fēn)項。李斌本來(lái)是個(gè)連續創業者，秦力洪也(yě)很厲害，這(zhè)樣的(de)組合增加了(le)成功的(de)概率。

定焦：爲什(shén)麽沒有投小鵬？

賀志強：投蔚來(lái)時(shí)，小鵬還(hái)沒有跑出來(lái)，但是後來(lái)回過頭複盤，其實我們應該投小鵬。小鵬的(de)出身跟蔚來(lái)差不多(duō)，都是互聯網人(rén)做(zuò)的(de)，這(zhè)個(gè)确實是遺憾。

定焦：近來(lái)很多(duō)人(rén)在討(tǎo)論高(gāo)級别城(chéng)市輔助駕駛落地，你認爲自動駕駛技術成熟了(le)嗎？

賀志強：前兩年我是懷疑者，一直到2020年才開始投自動駕駛領域，我們的(de)邏輯很簡單，從輔助駕駛開始布局，也(yě)投資自動駕駛相關的(de)部件。但是我們現在進入了(le)一個(gè)超級科技工程的(de)時(shí)代，自動駕駛多(duō)方面實現，将颠覆現有的(de)交通(tōng)、價值鏈。我覺得(de)大(dà)模型可(kě)能會成爲加速的(de)一個(gè)變量。這(zhè)給了(le)我很大(dà)的(de)信心，讓我相信這(zhè)件事是有可(kě)能實現的(de)。

定焦：大(dà)模型真的(de)有這(zhè)麽神奇嗎？

賀志強：在2016年清科活動上，我曾說過相信十年之後人(rén)們不再提及AI，因爲AI将會融入到各行各業中。然而，在過去的(de)六七年裏，我們發現實踐非常具有挑戰性，在行業+AI的(de)場(chǎng)景中，AI需要重新寫一遍軟件，我們講了(le)很多(duō)年，但實際做(zuò)這(zhè)件事特别難。

這(zhè)讓我思考一個(gè)問題，爲什(shén)麽如此困難？我發現，懂(dǒng)AI的(de)人(rén)通(tōng)常不了(le)解行業，懂(dǒng)行業的(de)人(rén)又大(dà)多(duō)不懂(dǒng)AI，因爲AI本身太難懂(dǒng)。就像OpenAI訓練出了(le)GPT3.5，我們也(yě)不清楚具體訓練出了(le)什(shén)麽。這(zhè)是人(rén)類曆史上第1次創造出了(le)一個(gè)超級科學大(dà)工程，但我們卻不知道這(zhè)其中的(de)科學道理(lǐ)是什(shén)麽，工程是怎麽實現的(de)，也(yě)無法解釋爲什(shén)麽會出現幻覺，所以AI太難。

定焦：機器人(rén)也(yě)是你們一直重點關注的(de)方向，跟大(dà)模型結合會帶來(lái)哪些機會？

賀志強：我們一直都在投資機器人(rén)，也(yě)在跟很多(duō)教授交流。實際上，我們并不需要讓機器人(rén)寫詩、作畫(huà)，而是讓它們解決實際問題，比如端茶、倒水(shuǐ)、打掃衛生等等。要實現機器人(rén)替代人(rén)，不僅需要機器人(rén)，還(hái)需要人(rén)工智能的(de)支持。

在機器人(rén)領域，硬件方面，我們已經解決了(le)力量的(de)問題，但速度問題還(hái)沒有很好的(de)辦法。對(duì)于人(rén)形機器人(rén)來(lái)講，能否定義第1級、第2級、第3級，精巧到什(shén)麽程度可(kě)以解決什(shén)麽樣的(de)具體問題，還(hái)尚無定義。

在智能方面，人(rén)類有大(dà)腦(nǎo)也(yě)有小腦(nǎo)，我們還(hái)需要訓練出機器人(rén)的(de)小腦(nǎo)。我們一直希望能夠跟創業者一起，把這(zhè)些問題弄清楚。

02 

洞察科技産業規律，

永遠(yuǎn)有一隻眼睛盯原始創新

定焦：聯想創投做(zuò)的(de)是以科技爲中心心的(de)投資，對(duì)于技術的(de)認知，重要性有多(duō)高(gāo)？

賀志強：非常重要。如果你對(duì)技術産業化(huà)的(de)時(shí)間點沒有判斷，會對(duì)項目的(de)判斷産生比較大(dà)的(de)影(yǐng)響。不要把對(duì)技術的(de)浪漫想象認爲是現實，投資要抓住那些十年内能大(dà)規模産業化(huà)的(de)技術。投科技，尤其是投早期科技，不懂(dǒng)技術挺難的(de)。

定焦：你們怎麽時(shí)刻保持對(duì)技術的(de)敏感？

賀志強：作爲投資人(rén)，有些方向是不容錯過的(de)，比如移動互聯網，當年不投移動互聯網，回報肯定不會好。現在是産業互聯網，大(dà)家都在投，不投肯定會有問題。但投資人(rén)需要永遠(yuǎn)有一隻眼睛在原始創新的(de)項目，發現下(xià)一個(gè)大(dà)的(de)趨勢。

我們堅持做(zuò)行研，每年從12月(yuè)底到2月(yuè)份，這(zhè)三個(gè)月(yuè)時(shí)間我們一個(gè)項目都不投，所有人(rén)去研究行業，即使這(zhè)樣，我們也(yě)覺得(de)還(hái)是研究得(de)不透。這(zhè)兩年我們把原始創新作爲非常重要的(de)賽道，讓原始創新成爲行研重要的(de)輸入。

定焦：如何投資原始創新？

賀志強：在投資原始創新時(shí)，怎麽投資科技産業化(huà)變成了(le)一個(gè)特别重要的(de)問題，投資人(rén)不是投純粹research和(hé)paper，我們希望投資的(de)科技能夠在未來(lái)10年左右的(de)時(shí)間變成頗具規模化(huà)的(de)産業。

定焦：怎麽看待當下(xià)的(de)周期？

賀志強：過去25年，是一個(gè)政治環境、經濟政策都利好于科技發展的(de)紅利時(shí)代。随著(zhe)技術的(de)叠代發展，産業成熟周期也(yě)比過去縮短很多(duō)，例如Walkman從剛剛問世到其成爲一款全球性的(de)電子産品，這(zhè)期間經曆了(le)相當長(cháng)的(de)技術周期，但是後來(lái)從iPhone問世到多(duō)數手機公司都能做(zuò)出同類型智能機，我們隻花了(le)幾年的(de)時(shí)間。

但曆史經驗告訴我們，每隔10年左右就會出現一個(gè)重大(dà)的(de)産業周期。之前多(duō)數高(gāo)速增長(cháng)的(de)新興科技賽道，已經開始進入産業成熟期。而且我們正面臨著(zhe)前所未有的(de)時(shí)代背景的(de)挑戰。

定焦：聯想創投看到的(de)未來(lái)機會有哪些？

賀志強：未來(lái)25年，應用(yòng)導向的(de)大(dà)計算(suàn)、人(rén)工智能、機器人(rén)将很大(dà)程度上重塑目前的(de)産業格局，特别是AI+機器人(rén)、AI+行業将釋放出巨大(dà)的(de)市場(chǎng)空間。此外數字化(huà)人(rén)體方向，以及世界糧食、能源、算(suàn)力等三大(dà)基礎領域與技術創新的(de)結合點都可(kě)能會産生巨量科技産業機會。

03

投資人(rén)并不神奇，

CVC更像是“雪(xuě)中送炭”

定焦：跟其他(tā)的(de)CVC和(hé)早期VC相比，聯想創投形成自己獨特的(de)風格了(le)嗎？

賀志強：我們對(duì)自己的(de)定位很清楚，就是投早期科技，投科技産業化(huà)。在産業化(huà)我們的(de)判斷比較準确，因爲聯想在産業化(huà)方向走過很長(cháng)的(de)路。此外，讓被投企業在産業場(chǎng)景中快(kuài)速驗證技術能力，也(yě)是非常重要的(de)，我們多(duō)種與被投企業生态合作的(de)模式，也(yě)形成了(le)獨特風格。

定焦：和(hé)7年前剛創辦聯想創投時(shí)相比，現在你對(duì)創業、投資的(de)認知發生了(le)哪些變化(huà)？

賀志強：我之前做(zuò)CTO，總體上跟大(dà)家摩擦很少，但做(zuò)投資之後，我比較大(dà)的(de)一個(gè)變化(huà)是有些事情得(de)說NO。

定焦：這(zhè)是一個(gè)循序漸進的(de)過程？

賀志強：投資就是做(zuò)時(shí)間的(de)朋友，聽(tīng)真理(lǐ)的(de)聲音(yīn)。比如我們開投決會，我對(duì)所有人(rén)的(de)要求是兩個(gè)原則，一是排除雜(zá)念，二是單獨思考。比如我對(duì)他(tā)有意見，或者這(zhè)個(gè)項目太大(dà)了(le)不能上會，這(zhè)都是雜(zá)念。單獨思考就是用(yòng)數據和(hé)事實說話(huà)，我們杜絕類比，不論是做(zuò)行研還(hái)是開投決會，都要一門心思雜(zá)念清零。這(zhè)些不會帶來(lái)認知上跳躍性的(de)變化(huà)，而是堅持做(zuò)投資基本的(de)原則。

定焦：不要類比是什(shén)麽意思？

賀志強：比如“這(zhè)是下(xià)一個(gè)手機”“這(zhè)是下(xià)一個(gè)微信”，這(zhè)種說法特别容易誤導。

其實很多(duō)人(rén)在投資上有非常多(duō)的(de)弱點。類比是典型的(de)弱點，這(zhè)會影(yǐng)響一個(gè)投資人(rén)對(duì)項目的(de)判斷。投資要拿事實、數據、思考說話(huà)。比如當年我們投動力電池，既然電動車會發展起來(lái)，那麽動力電池一定會随之規模越來(lái)越大(dà)，所以我們投了(le)甯德時(shí)代。每個(gè)投資總監在自己的(de)賽道要有思想燈塔，才知道怎麽去找項目。我們每天把投資的(de)基本動作做(zuò)到位，剩下(xià)50%就是藝術。

定焦：兩個(gè)50%，哪個(gè)更重要

賀志強：都很重要。團隊項目上會，把前50%的(de)基本工作做(zuò)好，另外的(de)50%就通(tōng)過投決會、投後訪談，項目comeback來(lái)進行補充。每個(gè)項目都不一樣，我認爲，投資沒有固定公式可(kě)以套用(yòng)。投決會就是要把項目關鍵的(de)判斷，點評和(hé)討(tǎo)論出來(lái)，這(zhè)有藝術的(de)成分(fēn)。

定焦：什(shén)麽才是合适的(de)退出時(shí)機？

賀志強：要基于對(duì)公司價值的(de)判斷，我們每年有兩次Portfolio Review（被投項目評估），兩次二級市場(chǎng)退出研討(tǎo)，确定我們的(de)退出原則。退出時(shí)機永遠(yuǎn)沒有更好，隻是賺多(duō)賺少的(de)問題。

定焦：這(zhè)兩年很多(duō)互聯網大(dà)廠的(de)投資部門都是收縮的(de)态勢，有的(de)裁員(yuán)很多(duō)，出手也(yě)比較少，你怎麽看中國CVC的(de)未來(lái)？

賀志強：不隻是互聯網大(dà)廠，其實整個(gè)投資行業這(zhè)兩年都呈下(xià)行趨勢。每家CVC的(de)定位是不一樣的(de)，我認爲未來(lái)帶頭企業CVC是一個(gè)标配，因爲它真的(de)是圍繞自己公司的(de)生态，這(zhè)對(duì)認識産業發展是非常有價值的(de)。

定焦：作爲CVC，很多(duō)機構都說自己有獨特的(de)賦能優勢，在聯想創投投資過程中，有沒有那種力挽狂瀾的(de)案例？

賀志強：完全沒有，投資人(rén)沒有那麽神奇。我們作爲CVC更像是“雪(xuě)中送炭”，比如我們投資的(de)FPGA企業京微齊力，投資時(shí)已經成立十幾年，因爲很多(duō)内外部問題，發展不好，我們投資後幫他(tā)們梳理(lǐ)清楚，解決股權等問題，後面發展就很順利了(le)。類似的(de)“雪(xuě)中送炭”很多(duō)，力挽狂瀾還(hái)是靠創業者自己。

*題圖來(lái)源于@聯想創投，文中配圖來(lái)源于視覺中國。